Является ли закрытие СПГ заводов в США неизбежным? Возможно нет

Анализ американских поставщиков СПГ – «офтэйкеров» покупателей по соглашениям толлинга (соглашения о переработке давальческого сырья) показывает, что закрытие СПГ в США не является неизбежным. Об этом заявил Старший советник Gas Market Мостафа Шариф в сообщении, опубликованном на Linkedin на прошлой неделе. Он рассмотрел доступные варианты для покупателя СПГ в США, который имеет соглашение о толлинге с производителем СПГ в США (например, Cheniere Energy).

Предполагаемые условия:

• Закупочная цена на виртуальном торговом хабе (TTF): $ 3,75 / MMBTU  (доллар за миллион БТЕ)
• Сырьевой газ (HH): $ 1,85 / MMBTU
• Толлинговый сбор за сжижение (LTF): $ 3 / MMBTU
• Транспортировка и регазификация (SR): $ 1,25 / MMBTU (от залива США до Европы)

Принимая во внимание эти предполагаемые условия, которые были выбраны в соответствии с текущей ситуацией на рынке, варианты покупателя (если он фрахтует газовоз для экспорта СПГ в Европу) могут быть обобщены следующим образом:

Если газовоз уже взят (вариант 1), покупатель должен оплатить LTF (условие обязательной оплаты при отказе от поставки) плюс переменные расходы (Feedgas & SR):
$ 3 (LTF) + $ 2,13 (115% HH) + $ 1,25 (SR) = $ 6,38 против 3,75 (TTF), поэтому покупатель теряет $ 2,63 / MMBTU, хотя, если он не принял груз (вариант 2), он должен оплатить: 3 доллара (LTF).

Следовательно, у покупателя нет другого выбора, кроме как принять груз только для того, чтобы уменьшить его потери. Однако, если TTF будет падать и к лету достигнет уровня ниже $ 3,5 / MMBTU, это приведет к остановке отгрузок по офтейкерным контрактам.

Между тем, на следующем графике показано, что даже если цена TTF обрушится примерно до $ 2 / MMBTU, американский поставщик СПГ (например, Cheniere) сам сможет продать непринятые грузы на спотовом рынке и получить деньги от этого бизнеса. Фактически, LTF – оплачиваемый покупателем за непринятый груз, субсидирует бизнес Cheniere.

Goldman Sachs недавно заявил в своем отчете, что, даже если бы поступили запросы на отмену, он считает, что сама Cheniere Marketing могла бы экспортировать эти грузы, поскольку они имеют дело с лучшей экономикой, чем покупатели у предприятий по сжижению.

Теоретически, когда нет адекватного спроса, поставщики должны сократить предложение, чтобы сбалансировать рынок, но есть исключение: СПГ в США.

Источник: Global LNG Info